华明装备：12月18日接受机构调研摩根士丹利参与证券之星消息，2023年12月20日华明装备（002270）发布公告称公司于2023年12月18日接受机构调研，摩根士丹利侯婧参与。

　　答：公司的直接客户是变压器厂，最终下游用户主要分为电网内和电网外。网内情况比较简单，国内就是国网和南网为主，网外相对非常分散，跟整个经济发展各个领域都息息相关。

　　答：变压器的需求本身呈现金字塔结构，从台数占比来看，绝大部分都是 220kV以下，220kV以上的占比相对偏低。国内国外都是差不多的分布。

　　答：特高压方面，公司前段时间公告已签订一个批量销售的订单，预计明年上半年交付完毕，预计明年底能够正式投运，后续需能稳定运行一段时间后，慢慢提升份额。其他产品也正陆续推进，但是任何新产品新领域都需要一个逐步推进的过程。

　　答：公司 90 年代初建厂，创始人始终专注于产品的研发和技术的可靠性，对技术的钻研、对市场的敏锐以及对行业始终如一的专注使公司从创业初期的小厂逐步发展成为现在国内分接开关领域的领军企业，最终在 2015年完成重组上市。

　　答：分接开关跟变压器生产工艺和水平不同，分接开关除了组装，零部件的工艺包含从粉末冶金、铸钢铸铝到精加工机加工表面处理环氧注塑以及绝缘材料等球盟会官方网入口，与变压器的生产工艺和材料不相同。此外，分接开关作为变压器最核心的设备，变压器厂很难销售给自己的竞争对手，没办法做到规模效应，生产将不具备经济性。例如市场上有非常多笔记本电脑生产厂家，但CPU 的供应商主要是英特尔和 MD，现在可能还有苹果，但苹果的 CPU就只是自己用，那么多笔记本电脑生产厂家没有都往上游去做 CPU，虽然是上下游但是彼此产品和生产流程并不完全相通。国外也是行业在历经了几十年的发展过程中变成由独立的第三方厂家进行生产和销售，目前的状态符合行业发展的客观规律。

　　答：近几年国内电网投资及新能源投资处于发展比较快的阶段，海外未来需求逻辑较为清楚，同时能够出海的企业关注度较高。

　　答：根据公司客户的反馈，欧美目前变压器的需求比较旺盛，欧美变压器存在大量更新换代的需求，同时新能源和算力中心驱动了对电力和设备的需求，欧洲也在提高非石化能源占比，这些都会较长时间维持对变压器的需求。

　　答：国内订单交付周期在两周到 1个月左右，海外订单交付快的线个月，部分海外订单受定制化或项目进度影响，交付周期接近甚至超过半年。

　　答：目前海外市场主要是新增需求带来的增长，但总体看海外市场竞争格局未出现明显变化，除了个别市场外公司份额没有明显提高。公司产品真正被海外市场广泛认可还需要时间，公司会以做好产品为基础，配套本地化的团队和生产以加强当地的联系，并提供完善的服务，扎实的推进海外市场。

　　答：从进入市场到实现突破需要较长时间。通常产品在获得认证进入一个市场后，到每年能够以一个相对固定的比例采购产品至少需要 3-5年的时间，并且 3-5年后可能还是会小批量采购，这是一个需要量变积累再到质变的过程。

　　华明装备（002270）主营业务：1.电力设备—变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检修;2.电力工程—新能源电站的承包、设计施工和运维;3.数控设备—成套数控设备的研发、生产和销售。

　　华明装备2023年三季报显示，公司主营收入14.55亿元，同比上升21.23%；归母净利润4.59亿元，同比上升59.98%；扣非净利润4.26亿元，同比上升52.49%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入5.45亿元，同比上升21.19%；单季度归母净利润1.72亿元，同比上升70.14%；单季度扣非净利润1.7亿元，同比上升68.6%；负债率26.31%，投资收益1056.3万元，财务费用-635.78万元，毛利率54.47%。

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.21。

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1634.85万，融资余额增加；融券净流入11.6万，融券余额增加。

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